緊鄰濱海二期項(xiàng)目的集裝箱堆場(chǎng)

工人正駕駛叉車將貨物入庫(kù)

　　“此次資產(chǎn)注入后，中儲(chǔ)總公司80％左右的物流資產(chǎn)、接近一半的土地已經(jīng)進(jìn)入上市公司”，針對(duì)日前發(fā)布的定向增發(fā)方案，中儲(chǔ)股份（600787）董事長(zhǎng)韓鐵林向記者表示，“我們的目標(biāo)是進(jìn)入物流行業(yè)前三名。”
 　　但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，中儲(chǔ)股份的看點(diǎn)遠(yuǎn)不止資產(chǎn)注入、新項(xiàng)目建設(shè)以及濱海新區(qū)開發(fā)。動(dòng)態(tài)性整體上市不斷帶來(lái)源頭活水，業(yè)務(wù)創(chuàng)新奠定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根基，內(nèi)外擴(kuò)張完善公司的物流網(wǎng)絡(luò)，土地增值更帶來(lái)遐想空間。
　　整體上市 源頭活水
　　中儲(chǔ)總公司整體上市是“動(dòng)態(tài)性的，是一個(gè)過(guò)程”，在整體上市道路上，中儲(chǔ)總公司作為資產(chǎn)整理平臺(tái)仍將保留
　　中儲(chǔ)股份的實(shí)際控制人是中國(guó)誠(chéng)通控股公司，后者作為國(guó)務(wù)院國(guó)資委指定的運(yùn)作央企的主輔分離業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理公司，為中儲(chǔ)股份的發(fā)展引來(lái)了源源不斷的“活水”。
　　在接受本報(bào)記者的專訪時(shí)，韓鐵林表示，此次定向增發(fā)注入中儲(chǔ)總公司資產(chǎn)是整體上市的重要步驟之一。但他強(qiáng)調(diào)，中儲(chǔ)總公司整體上市是“動(dòng)態(tài)性的，是一個(gè)過(guò)程”，在整體上市道路上，中儲(chǔ)總公司作為資產(chǎn)整理平臺(tái)仍將保留。作為國(guó)資委選定的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司首批試點(diǎn)，誠(chéng)通集團(tuán)會(huì)不斷接受國(guó)資委劃撥重組的央企資產(chǎn)，其中與物流相關(guān)的資產(chǎn)將由誠(chéng)通集團(tuán)劃撥中儲(chǔ)總公司。而這些資產(chǎn)經(jīng)過(guò)整理之后，未來(lái)可能進(jìn)入中儲(chǔ)股份。
　　業(yè)務(wù)創(chuàng)新 模式有別
　　中儲(chǔ)股份業(yè)務(wù)發(fā)展模式與其他公司的最大不同在于“先高后低”———先做高成本業(yè)務(wù)后做低成本業(yè)務(wù)。因此，新業(yè)務(wù)如質(zhì)押監(jiān)管、金融業(yè)務(wù)、商物流、配送業(yè)務(wù)、現(xiàn)貨交易市場(chǎng)、期貨交割等收益率高
　　據(jù)介紹，中儲(chǔ)股份確定的“十一五”期間發(fā)展戰(zhàn)略是：以各地物流中心為節(jié)點(diǎn)，延長(zhǎng)服務(wù)半徑，增加服務(wù)節(jié)點(diǎn)，提高業(yè)務(wù)增值空間，繼續(xù)創(chuàng)新盈利模式和業(yè)務(wù)模式，向海外擴(kuò)張，通過(guò)加強(qiáng)管理和資本擴(kuò)張來(lái)完善經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)；發(fā)展目標(biāo)是：“十一五”期間每年增長(zhǎng)率為20%－30％，目標(biāo)是進(jìn)入物流行業(yè)前三名。
　　韓鐵林說(shuō)，中儲(chǔ)股份利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于物流行業(yè)整體增長(zhǎng)率，公司前幾年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為25%－30％，2006年上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)39.98％，未來(lái)幾年可保持20%－30％的增長(zhǎng)速度。
　　他特別指出，中儲(chǔ)股份業(yè)務(wù)發(fā)展模式與其他公司的最大不同在于“先高后低”———先做高成本業(yè)務(wù)后做低成本業(yè)務(wù)，因此，新業(yè)務(wù)收益率高?！氨热缳|(zhì)押監(jiān)管，公司如果不做該業(yè)務(wù)，同樣要給客戶存放貨物；增加該業(yè)務(wù)，就可以在原倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和進(jìn)出庫(kù)費(fèi)之外加收質(zhì)押監(jiān)管費(fèi)，這是純粹的增量收入?！?BR>　　質(zhì)押監(jiān)管是中儲(chǔ)股份設(shè)計(jì)的一項(xiàng)物流與金融結(jié)合的創(chuàng)新產(chǎn)品，客戶以置于中儲(chǔ)有效監(jiān)控范圍之內(nèi)的貨物作為質(zhì)押物向銀行貸款，中儲(chǔ)通過(guò)監(jiān)管、物流服務(wù)獲取質(zhì)押監(jiān)管、物流服務(wù)費(fèi)。目前，各大銀行都與中儲(chǔ)合作開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)。今后中儲(chǔ)股份還將在質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)流程中植入擔(dān)保、供應(yīng)鏈管理等新理念，力爭(zhēng)使該項(xiàng)業(yè)務(wù)中的單位價(jià)值量達(dá)到最大。
　　韓鐵林透露，中儲(chǔ)股份質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)費(fèi)率在基本費(fèi)率8％。上下浮動(dòng)，在同行中收益率最高。長(zhǎng)江證券研究員祁強(qiáng)分析認(rèn)為，公司質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)未來(lái)5年仍有望保持年均近100%的增長(zhǎng)，2010年將可能創(chuàng)造超過(guò)2億元的收入。
　　韓鐵林表示，中儲(chǔ)股份目前還在考慮進(jìn)入其他物流金融創(chuàng)新領(lǐng)域，包括通過(guò)成立財(cái)務(wù)公司或控股金融公司開展金融業(yè)務(wù)，還可以受國(guó)外基金委托進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)。
　　對(duì)此，祁強(qiáng)認(rèn)為，未來(lái)中儲(chǔ)股份的金融業(yè)務(wù)有三大方向可以期待：一是物流金融，通過(guò)成立財(cái)務(wù)公司或引入國(guó)外專業(yè)物流融資基金發(fā)放貸款，并自行開展質(zhì)押監(jiān)管；二是票據(jù)交易，將目前的現(xiàn)貨交易市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槠睋?jù)交易中心；三是金融物流，介入押鈔、運(yùn)鈔業(yè)務(wù)。
　　以遍布中心城市的物流中心為依托，中儲(chǔ)股份成為國(guó)內(nèi)外眾多大型制造企業(yè)和零售商的區(qū)域配送基地。在上海和大連，中儲(chǔ)股份的物流中心是造船廠的鋼板配送基地，負(fù)責(zé)船板港口接貨、倉(cāng)儲(chǔ)保管、適時(shí)配送到生產(chǎn)線。中儲(chǔ)股份的物流中心還是雀巢、百事可樂(lè)、海爾、LG等知名品牌的區(qū)域配送中心，開展從生產(chǎn)企業(yè)到消費(fèi)地的干線運(yùn)輸以及從配送中心到零售店的支線配送。
　　中儲(chǔ)股份還積極介入超市配送和快速消費(fèi)品外包業(yè)務(wù)招投標(biāo)，改變了以前只參與超市配送分包的模式。公司將立足增加前端物流外包業(yè)務(wù)，提升攬貨能力和物流方案設(shè)計(jì)，同時(shí)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，延長(zhǎng)服務(wù)鏈，全程服務(wù)，將“賺中間一段的錢，變成從頭到尾賺錢?！蹦壳?，為歐尚、易初蓮花等大型超市提供的跨省市的連鎖店多品種配送以及生鮮食品的冷鏈運(yùn)輸也迅速發(fā)展。
　　韓鐵林透露，中儲(chǔ)股份還在探索“商物流”模式，“對(duì)生產(chǎn)廠家進(jìn)貨出貨進(jìn)行全程物流服務(wù)，為客戶提供代購(gòu)代銷業(yè)務(wù)，中儲(chǔ)股份既成為客戶的供貨商、銷售商，又是物流商和質(zhì)押監(jiān)管人”。據(jù)介紹，這一業(yè)務(wù)目前正在嘗試，發(fā)展空間很大。
　　期貨交割也是中儲(chǔ)股份大力拓展的高附加值業(yè)務(wù)，目前已有6家物流中心成為上海期貨交易所的有色和橡膠期貨交割庫(kù)，在中儲(chǔ)上海地區(qū)交割庫(kù)的交割量占該地區(qū)總交割量的70%左右，目前中儲(chǔ)股份還在積極申請(qǐng)多個(gè)大型鋼材物流中心，成為首批鋼材期貨交割庫(kù)。
　　在集裝箱業(yè)務(wù)方面，中儲(chǔ)股份將各港口物流基地發(fā)展為集國(guó)際貨運(yùn)代理、散貨及集裝箱存儲(chǔ)運(yùn)輸、拼箱拆箱、加工配送、質(zhì)押監(jiān)管、商品檢驗(yàn)及包裝、物流方案設(shè)計(jì)等功能于一體的現(xiàn)代化物流基地。
　　依托倉(cāng)儲(chǔ)資源優(yōu)勢(shì)，中儲(chǔ)股份大力建設(shè)生產(chǎn)資料現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，先后建成華北地區(qū)最大的鋼材現(xiàn)貨交易市場(chǎng)———天津儲(chǔ)寶鋼材現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，蘇南地區(qū)最大的金屬材料現(xiàn)貨交易市場(chǎng)———江蘇無(wú)錫金屬材料現(xiàn)貨市場(chǎng)，無(wú)錫地區(qū)最早的建筑材料專業(yè)市場(chǎng)———中儲(chǔ)裝飾材料城，以及南京市首家國(guó)家級(jí)市場(chǎng)———南京生產(chǎn)資料中心批發(fā)市場(chǎng)。2005年公司又收購(gòu)了西北和華中地區(qū)的兩個(gè)最大的鋼材市場(chǎng)———西安物資城和武漢丹水池生產(chǎn)資料市場(chǎng)。未來(lái)公司還將發(fā)展電子商務(wù)，進(jìn)行電子交易，升級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)一步提高附加值。
　　攜手外資 內(nèi)外擴(kuò)張
　　中儲(chǔ)總公司正考慮與某國(guó)際知名的物流地產(chǎn)商合資在中國(guó)拓展物流地產(chǎn)，以及收購(gòu)一家擁有LME金屬交割庫(kù)的海外上市公司29%的股權(quán)；中儲(chǔ)股份也將與另一家央企合作在首都機(jī)場(chǎng)建設(shè)物流設(shè)施
　　作為央企中的專業(yè)物流供應(yīng)商，中儲(chǔ)總公司及旗下中儲(chǔ)股份引起國(guó)外戰(zhàn)略投資者多方關(guān)注。中儲(chǔ)股份董事長(zhǎng)韓鐵林向記者透露，中儲(chǔ)總公司正考慮與某國(guó)際知名的物流地產(chǎn)商合資在中國(guó)拓展物流地產(chǎn)，這將有益于中儲(chǔ)股份未來(lái)市場(chǎng)和物流網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大。
　　祁強(qiáng)認(rèn)為，中儲(chǔ)總公司與該國(guó)際物流地產(chǎn)商的合作模式，可能是先在對(duì)方?jīng)]有布點(diǎn)而中儲(chǔ)已有基地的地方開展倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)合作和股權(quán)合作，然后逐步向其他業(yè)務(wù)、其他地區(qū)推廣。因?yàn)橥恋貎?chǔ)備非常大、資產(chǎn)重估比較麻煩，估計(jì)不會(huì)一下子鋪開。
　　同時(shí)，中儲(chǔ)總公司還將考慮向海外擴(kuò)張。韓鐵林透露，總公司目前在考察一家擁有LME金屬交割庫(kù)的海外上市公司，準(zhǔn)備收購(gòu)其29%的股權(quán)，“先由中儲(chǔ)總公司收購(gòu)，業(yè)務(wù)整合好后，再給上市公司?！?BR>　　中儲(chǔ)股份總經(jīng)理謝景富如此向記者描摹中儲(chǔ)在國(guó)內(nèi)外與外資合作的路徑：與外資在國(guó)內(nèi)合作將通過(guò)物流地產(chǎn)進(jìn)行，通過(guò)調(diào)研確定適合投資的領(lǐng)域。在雙方合作建設(shè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，不排除對(duì)中儲(chǔ)股份現(xiàn)有的一些資產(chǎn)進(jìn)行注資，或者重新購(gòu)地注資；在國(guó)外市場(chǎng)拓展方面，將通過(guò)與國(guó)外物流企業(yè)的合作來(lái)實(shí)現(xiàn)。
　　至于與國(guó)內(nèi)公司的合資合作，謝景富透露，中儲(chǔ)股份將與另一家央企合作在首都機(jī)場(chǎng)建設(shè)物流設(shè)施，目前已簽署了意向性協(xié)議。該項(xiàng)目在報(bào)建過(guò)程中，中儲(chǔ)可能將占60％股權(quán)。
　　此前，中儲(chǔ)股份主要與中海在集裝箱運(yùn)輸方面進(jìn)行合作，中海海運(yùn)的陸地物流由中儲(chǔ)股份承擔(dān)。
　　通過(guò)收購(gòu)物流公司在國(guó)內(nèi)進(jìn)行整合，也將是中儲(chǔ)股份拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的新方式，謝景富表示，“如果介入一個(gè)節(jié)點(diǎn)對(duì)于壯大中儲(chǔ)股份的業(yè)務(wù)，提升增長(zhǎng)速度有利，就可以通過(guò)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)”。收購(gòu)方面，中儲(chǔ)股份已有一些目標(biāo)，比如就在南京進(jìn)一步擴(kuò)張，中儲(chǔ)股份與地方單位都有談判和接觸。
　　中儲(chǔ)股份正在進(jìn)行的非公開發(fā)行吸引了諸多機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)介紹，將向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的7000萬(wàn)股目前已獲超額認(rèn)購(gòu)，并有來(lái)自香港投資者的認(rèn)購(gòu)意向。韓鐵林說(shuō)，公司下一次增發(fā)將考慮向美國(guó)等國(guó)外投資者發(fā)行。
　　借道重估 土地增值
　　中儲(chǔ)股份從控股股東處獲得的大量成本低廉的倉(cāng)儲(chǔ)土地目前真實(shí)價(jià)值遠(yuǎn)超賬面價(jià)值，在土地置換和與其他公司合作時(shí)，通過(guò)土地價(jià)值重估，這些土地的升值潛力會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)得到體現(xiàn)
　　立足全國(guó)布點(diǎn)，中儲(chǔ)股份從控股股東處獲得大量成本低廉倉(cāng)儲(chǔ)土地，分布在天津、上海、西安、武漢、成都、南京、無(wú)錫、青島、洛陽(yáng)等20多個(gè)大中城市。雖然公司并未強(qiáng)調(diào)這些倉(cāng)儲(chǔ)工業(yè)用地正面臨升值，但是，眾多研究員對(duì)此相當(dāng)看好。
　　在一份研究報(bào)告中，深圳新蘭德研究員賴戌播表示，中儲(chǔ)股份的物流地產(chǎn)總計(jì)480萬(wàn)平米，其中擁有土地使用權(quán)的約占210萬(wàn)平米。以2006年中期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，這部分擁有使用權(quán)土地的賬面價(jià)值僅為75.6元/平米。而隨著城市中心外擴(kuò)，公司的倉(cāng)儲(chǔ)用地正面臨向商業(yè)用地轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。如按當(dāng)前工業(yè)基準(zhǔn)地價(jià)和商業(yè)基準(zhǔn)地價(jià)分別測(cè)算，公司這部分土地平均價(jià)格分別約為500元/平米和1400元/平米，為賬面價(jià)值的5.6倍和17.5倍，“如果置換土地按商業(yè)用地價(jià)值計(jì)算，擁有使用權(quán)的這部分土地增值將超過(guò)30億元。”
　　針對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)用地變更為商業(yè)用地的可能性，韓鐵林對(duì)本報(bào)記者表示，中儲(chǔ)股份擁有的土地使用權(quán)現(xiàn)在有的已變更為商業(yè)用地，只是中儲(chǔ)股份目前還未轉(zhuǎn)讓；但工業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)用地商業(yè)化各地政策不一樣。
　　渤海證券研究員齊艷莉指出，中儲(chǔ)股份的倉(cāng)儲(chǔ)用地如果不能轉(zhuǎn)讓，只會(huì)增加重估價(jià)值，不提升公司業(yè)績(jī)。
　　盡管如此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過(guò)土地價(jià)值重估，將賬面價(jià)值轉(zhuǎn)化為真實(shí)價(jià)值，中儲(chǔ)股份的土地升值潛力會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)得到體現(xiàn)。而土地重估一般在土地置換和與其他公司合作時(shí)會(huì)進(jìn)行。
　　齊艷莉認(rèn)為，就土地變現(xiàn)的三種模式而言，直接轉(zhuǎn)讓土地可能會(huì)有各種稅費(fèi)侵蝕公司利潤(rùn)，與地產(chǎn)公司合作開發(fā)項(xiàng)目則會(huì)影響公司可持續(xù)發(fā)展，只有土地置換并由政府給予一定補(bǔ)償最為可行。
　　祁強(qiáng)認(rèn)為，在對(duì)中儲(chǔ)股份各城市有土地使用權(quán)土地的地理位置、面積、可比地塊市場(chǎng)成交價(jià)格等因素做初步推算后，土地重估價(jià)值樂(lè)觀估計(jì)可能高達(dá)50億元之上。
　　謝景富也表示，此次定向增發(fā)注入的天津地區(qū)二宗土地目前的用途都是工業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)用地，未來(lái)可能變更為商業(yè)用地，價(jià)值頗有提升空間。
　　但土地升值在未轉(zhuǎn)讓情況下還是紙上財(cái)富，而土地轉(zhuǎn)讓也不是一蹴而就的，公司將根據(jù)自身發(fā)展規(guī)劃和市場(chǎng)需求逐步進(jìn)行。